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三步兩式,有效融資

時間:2019-06-21 編輯:華財會計
  資金是企業生存的關鍵,是在激烈的競爭中擊敗對手的有利武器。一個健康發展的企業不但能充分地利用好內部資金來源,還能有效的從外部融入資金。

  從發展的角度來看,資金對每個企業都是稀缺資源,而企業的生產經營、資本經營和長遠發展時時刻刻又離不開資金。因此,如何有效地進行融資就成為企業財務管理部門一項極其重要的基本活動。

  雖然企業進行融資的基本目的是為了自身生產與資本經營的維持和發展,但是就其每一項具體的融資活動而言通常要受特定動機的驅使。例如,企業為了正常的生產經營發生的資金周轉和臨時需要進行融資;企業為了添置設備、擴大規模、引進新技術和開發新產品進行融資;企業為了對外投資、兼并其他企業進行融資;企業為了償付債務和調整資本結構進行融資等等。

  無論企業的融資活動受何種動機驅使,企業財務人員必須認真分析和評價影響融資的各種因素,力求使自己所進行的融資活動在力所能及的范圍內達到最高的效率和最好的綜合經濟效益。

  我們知道,企業的融資活動來自于投資需求。當然,這里所說的投資包括流動資產投資、固定資產投資和資本市場的間接投資。是否要進行融資活動,主要通過比較投資收益和資金成本來決定。例如,投資項目未來的年均報酬率(或年均利潤率)是多少?通過融資活動占用資金所付出的代價(或稱資金成本率)是多少?這是企業管理決策層最為關心的。因此,企業財務人員在開展融資活動之前,必須對未來的投資收益作一個較為可靠的預測,只有當投資收益遠大于資金成本的前提下,才可以確定所進行的融資活動是合理的、有意義的。

  權益融資優先

  有關權益融資的方式主要包括吸收直接投資和發行股票等。

  對于采用吸收直接投資融資方式的企業來說,應當盡可能要求權益投資方直接全額注入現金,避免以實物作價進行直接投資,以便達到資金充分使用的目的。

  對于采用發行股票融資方式的企業來說,由于中國股票市場新股發行的暴利效應,新股一直處于供不應求的狀態。所以,通過發行股票進行融資的企業是沒有風險的。并且,我國大部分的上市公司每年給予股東的紅利回報微乎其微,可以想象企業使用權益資金的成本肯定不高。

  因此,根據我國融資的具體情況,只要企業自身的經營業績、財務狀況、市場信譽和行業發展前景等條件允許,外部環境又比較有利,就應當盡可能采用權益融資方式。

  企業這樣做不僅在資金使用上會有很大的自由度,還可以有效地避免財務風險,可以使資本結構更趨穩健,有利于增強企業的競爭力,與此同時所付出的資金成本卻不見得高,對企業來說何樂而不為呢?

  當然,采用權益資本的融資方式難度相對要大一些,不僅工作量大,而且獲取資金的時間和過程也要長一些,但對有較好的投資項目而又需要資金的企業來講,千萬不能放棄采用權益融資、尤其是股票融資這種方式。

  負債融資慎行

  雖然在我國權益融資對企業極其有利,但是采用這種方式畢竟有一定的難度,包括申報、審批、實施等工作都需要花費大量時間、財力和人力。因此,只要企業總資產報酬率高于負債利息率、產品銷售順暢、財務結構和資本結構合理,企業就應該利用負債融資方式。這樣,企業不僅可以在安全的財務風險范圍內充分享受負債經營帶來的財務杠桿利益,還可以確保所有者權益較快增長。

  一旦企業具備了負債融資的條件,就應進入借貸市場有效地進行負債融資。這時,財務管理部門的工作重點是如何選擇融資方式,以較低的資金成本和盡可能低的財務風險完成融資目標。

  對短期經營產生的流動資金借貸需求,企業應當盡可能利用賒購等商業信用方式減少對外短期資金的借入量。必須從外部借入的短期資金,企業要在謹慎的現金預算基礎上作好到期償債計劃,然后以比較優惠的利率獲得短期融資(如信用額度,周轉信貸協議等方式),切不可貿然進行短期融資,當到期無法償債時又通過高成本高風險的長期融資來償付短期債務。這樣,必然會導致企業的財務狀況惡化和財務風險增大。

  對生產和資本經營產生的長期資金借貸需求,企業必須充分利用內部資金來源,在以較低的資金成本和盡可能低的財務風險為融資目標的前提下具體情況具體對待。比方說,當企業發展需要進行添置設備、擴大生產規模的投資時,管理層首先就應考慮所添置的設備升級換代周期的長短。

  如果所添置的設備升級換代的周期比較短,相應的融資方式必須既能夠較為有效地轉移設備被淘汰的風險,又能夠較為有效地降低融資成本,同時也不會對企業的資本結構帶來明顯的惡化壓力。這時,融資租賃將是一種最有效的負債融資方式。

  如果企業所添置的設備升級換代的周期比較長,這時設備被淘汰的風險比較小,相應的融資方式應以能夠有效地降低融資成本,同時也不會對企業的資本結構帶來明顯的惡化壓力為目標。

  當企業預期未來的市場利率將會逐漸走高的時候,就應采用固定利率的方式進行銀行借款或發行債券等融資活動,這樣做既可以避免將來市場利率逐漸走高的風險,又能夠把融資成本控制在較低的水平線上。

  當企業預期未來的市場利率將會逐漸走低的時候,就應采用浮動利率的方式進行銀行借款或發行債券等融資活動,這樣做同樣可以避免將來市場利率逐漸走低的風險,又能夠使融資成本隨利率逐漸走低而降低。

  另外,無論企業采用固定利率的方式、還是采用浮動利率的方式進行銀行借款或發行債券等融資活動,其支付的利息均在稅前從銷售收入中扣除,由于稅收抵免作用,企業真正負擔的利息支出還會有所降低。這也就是一般財務理論通常認為負債融資成本低于權益融資成本的一個重要原因。

  總之,要在中國的資金市場有效地進行融資活動,不能完全照搬西方經典的財務理論與方法,必須根據中國資金市場和中國企業的具體情況,靈活運用西方的財務理論與方法,使之能夠充分地為企業的財務實踐服務。

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